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              森林包裝99%股權集中存違規轉貸,數人供應商貢獻超數億元

              原創 權衡財經  2020-11-17 13:51:00  閱讀量:7.49萬

              文:權衡財經研究員 朱莉

              編:許輝

              我國已成為僅次于美國的全球第二大包裝大國,2019年我國包裝行業規模以上企業實現銷售收入10032.53億元,同比增長1.06%,走入萬億產值行列。包裝行業規模在增長,但增速在下降,其中紙和紙板容器的制造占比28.88%,為最大的包裝細分市場。

              從事包裝用紙及其制品的森林包裝集團股份有限公司(簡稱:森林包裝)10月29日上會通過,擬上市地點為上交所。此次IPO擬募資10.16億元,用于綠色環保紙包裝網上定制智能工廠建設項目1.98億元,年產9,000萬平方米紙箱包裝材料擴建項目1.92億元,綠色環保數碼噴墨印刷紙包裝智能工廠3.76億元,補充流動資金2.5億元。

              森林包裝99%股權高度集中,2016年、2017年連續出現違規轉貸共計4.27億元;營業收入及凈利潤的增速并不穩定,增長或難持續,2019年稅收優惠占歸屬于母公司股東凈利潤比例近60%;原材料對外依賴度高,禁廢令下或面臨窘境;向數人供應商采購超億元,零人供應商注銷;曾出安全事故致人身亡,向客戶討要貨款訴訟連連;擴產消化或面臨挑戰。

              99%股權高度集中,頻繁的關聯交易與擔保

              森林包裝的股東林啟軍持有29.79%的股份,其弟弟林啟群持有25.53%的股份、哥哥林啟法先生持有17.02%的股份、姐夫林加連先生持有17.02%的股份,林啟軍、林啟群、林啟法和林加連合計持有森林包裝本次發行前89.36%的股份,并通過森林投資和森林全創控制公司9.64%的股權,合計控制森林包裝99.00%的股權,四人簽訂了一致行動協議,為公司控股股東、實際控制人。如此持股比例很難排除控股股東有利用絕對控股權進行一些不利中小股東權益的事項發生的可能性,如違規擔保,關聯交易,資金挪用,甚至募投資金另外占用。

              權衡財經iqhcj查閱資料知,森林包裝實控人及關聯方曾經與公司發生過頻繁的關聯交易,目前正在履行的關聯擔保多達31項,擔保金額超過7億元;已經履行完畢的關聯擔保則有85項之多。此外,森林包裝自曝稱,內部控制存在缺陷,報告期內,子公司森林造紙為了滿足貸款受托支付要求,存在通過取得貸款情況,2016年、2017年,森林造紙通過供應商取得銀行貸款金額分別為1.69億元、2.58億元,合計4.27億元,金額之大令人咋舌,如此違規操作,涉及的各方是如何自圓其說,成功完成的?不得不讓人提出質疑?

              經營業績增長或難持續,稅補凈利潤近七成

              森林包裝集團成立于1998年,注冊資金1.5億元,其主要產品包含原紙、瓦楞紙板、瓦楞紙箱等產品。2016年-2019年1-6月,森林包裝營業收入分別為11.69億元、21.55億元、24.76億元、9.41億元;凈利潤分別為0.58億元、2.30億元、2.69億元、0.58億元,2017年公司營收同比增加84.35%,凈利潤同比增加296.55%,增長較為突出,2018年營收、利潤增長率已下滑至14.90%及16.96%,2019年上半年的凈利潤甚至僅為2018年的兩成,其2017年營收和凈利潤暴增或不可持續。

              2019年1-6月,受國際貿易形勢變化及廢紙進口政策調整的影響,國內造紙和紙制品行業與去年同期相比經營業績出現下滑。根據國家統計局公布的數據,2019年1-6月,全國規模以上工業企業實現利潤總額同比下降2.4%,降幅較1-5月擴大0.1個百分點;其中,造紙和紙制品業營業收入同比下降2.3%,營業成本同比下降1.2%,利潤總額同比下降25.4%。受行業整體景氣度下滑影響,森林包裝2019年1-6月經營業績同比減少22.66%;凈利潤同比減少 64.98%,難掩盈利下滑的態勢。

              其中原紙是森林包裝主要營收來源,2016年至2019年上半年,原紙收入占比分別為59.12%、70.50%、72.57%、72.82%。報告期內,公司原紙產品(牛皮箱板紙和瓦楞原紙)毛利率分別為 14.83%、19.23%、16.40%、12.10%,波動幅度較大,同時,公司綜合毛利率分別為18.76%、20.54%、18.10%、14.49%,均出現了先升后降的態勢。

              此外,森林包裝享受的稅收優惠主要為增值稅即征即退和高新技術企業所得稅優惠,稅收優惠政策對公司利潤影響很大。2016年-2019年1-6月,森林包裝享受的稅收優惠占歸屬于母公司股東凈利潤比例逐步提高,分別為11.55%、38.06%、38.36%、57.90%,有若未來稅收政策發生變化,或者該公司不能繼續獲評高新技術企業,將對其利潤產生較大影響。

              森林包裝99%股權集中存違規轉貸,數人供應商貢獻超數億元

              政府補助,是指從政府無償取得貨幣性資產或非貨幣性資產,分別為與資產相關的政府補助和與收益相關的政府補助,如果再加上報告期內政府補助與歸母凈利潤占比分別為12.63%、3.91%、4.15%和17.47%,森林包裝的凈利潤構成可謂不佳,2019年上半年,稅補占歸母凈利潤的75.37%之多。

              森林包裝99%股權集中存違規轉貸,數人供應商貢獻超數億元

              原材料對外依存度高,采購自競爭對手

              森林包裝的原紙產品的主要原材料是廢紙,瓦楞紙板和瓦楞紙箱的主要原材料是原紙,報告期內廢紙和原紙占主營業務成本的比重分別在55%和15%左右,廢紙等原材料的價格波動也對企業的原材料采購成本控制、維持產品毛利率等各方面提出了更嚴峻的挑戰。如果沒有穩定的原料供應渠道,生產經營將會受到一定影響。

              森林包裝2017年-2019年1-6月從國外采購的廢紙金額分別為1.23億元、1.09億元、0.41億元,進口廢紙占公司廢紙總額的比例分別為12.78%、9.73%、8.96%,平均單價分別為1889.70元/噸、1513.93元/噸、1608.40元/噸。除了直接向國外的供應商采購,森林包裝還向從事進口廢紙的經銷業務的供應商采購。2016年-201年森林包裝從平湖榮成環保科技有限公司與無錫榮成環保科技有限公司采購金額合計分別為4143.25萬元、4358.88萬元、6506.20萬元、1756.83萬元。其中平湖榮成環保科技有限公司與無錫榮成環保科技有限公司是江蘇榮成環保科技股份有限公司的子公司,從事進出口業務。

              森林包裝99%股權集中存違規轉貸,數人供應商貢獻超數億元

              來源:招股書

              平湖榮成環保科技有限公司為臺灣法人榮成紙業股份有限公司(其股票于1985 年在臺灣證券交易所上市)控制的公司,主要產品為工業包裝用牛皮紙和瓦楞原紙,此外,榮成紙業股份有限公司還控制了無錫榮成環保科技有限公司,也是森林包裝競爭對手之一。

              森林包裝在招股書中稱目前,國內廢紙供應量偏低,仍需大量進口"質量好、價格低"的國外廢紙,對外依存度依然較高。但近年來,我國生態環境保護要求全面提高,逐步強化固體廢物污染防治,對進口洋垃圾實行更加嚴格的監管和限制,在2018年6月24日,國務院公布《中共中央國務院關于全面加強生態環境保護堅決打好污染防治攻堅戰的意見》,意見提出要"強化固體廢物污染防治"。全面禁止洋垃圾入境,嚴厲打擊走私,大幅減少固體廢物進口種類和數量,力爭2020年年底前基本實現固體廢物零進口,未來我國將全面禁止進口廢紙,如此形勢,森林包裝或面臨原材料供應不足的窘境。

              向零人或數人供應商采購超億元

              森林包裝2017年的前五大供應商中的揚州金逸再生資源有限公司、揚州明泰再生資源有限公司、寶應鑫恒再生資源有限公司系受同一實際控制人控制的公司,森林包裝在2016年和2017年向三家公司合計采購金額分別為1.88億元和7267.68萬元。查其年報信息顯示,這3家公司的社保繳納人數均為0人,在2017年12月,成立于2015年7月,揚州金逸再生資源有限公司和成立于2016年3月的揚州明泰再生資源有限公司都被注銷。

              另外,根據工商信息顯示,其中的寶應鑫恒再生資源有限公司,寶應縣國家稅務局稽查局因為其企業檢查期間的記帳憑證丟失,2018年對其進行2000元罰款,同時2017年到2019年的年度報告均未披露被列入異常經營名錄。

              作為森林包裝2016年和2017年前五大供應商之一的亳州根寶廢舊物資回收有限公司,兩年的供應額分別為1.425億元、6303.96萬元。查其2016年和2017年年報顯示,社保繳納人數僅為3人。安徽省家昇再生資源有限公司2016年貢獻采購額為5939.11萬元,查其2016年年報顯示,社保繳納人數為2人。

              如此看來森林包裝篩選供應商的能力或仍需提升,零人供應商或數人供應商,供應金額合計超億元,業務往來的真是不得不讓人懷疑?

              擴產消化或面臨挑戰,客戶質量不佳

              森林包裝在其招股書風險提示中提到了造紙行業未來產能過剩的風險,并稱如果消費市場未能同步或稍快增長,將會對公司經營業績產生不利影響。權衡財經iqhcj注意到,森林包裝主要業務局限于浙江省市場,省內市場貢獻了90%以上的營收,并且公司的85%以上的業務收入來源于臺州、溫州、寧波、麗水、金華和紹興等浙江南部市場,對于其他市場很難開拓。

              目前公司的競爭對手如浙江、浙江、平湖榮成環保、浙江紙業、浙江巨鼎包裝、浙江包裝等均在長三角地區具有較大產能,部分企業還存在擴產計劃,新產能的投放將進一步加劇區域市場的競爭。隨著市場競爭的加劇,森林包裝面臨競爭格局將更加復雜,并可能影響公司的市場開拓和經營業績。

              而此次產能擴張計劃,森林包裝的瓦楞紙板將新增產能29,200萬平方米,增加156.9%。但在業績下滑后,森林包裝2019年上半年瓦楞紙板的產能利用率已下降至80.5%,尚有不少產能空閑。森林包裝2019年上半年業績下滑后,瓦楞紙板的產能利用率已下降至80.5%,不少產能已然空閑,在募資擴產后能否消化,面臨不少的挑戰。

              此外,值得注意的是森林包裝曾出安全事故致人身亡,2019年5月14日,森林包裝發生一起導致一人死亡的安全事故,經調查,原因系抱車司機未及時發現走進抱車作業區域的人員,致其被軋身亡,發行人對事故的發生負有責任,對其處以罰款200,000元;發行人水印廠區主要負責人林昊未督促、檢查本單位的安全生產工作,對事故發生負有責任,對其處以罰款60,285元。

              此外,中國裁判文書網顯示,2020年尚未結束,但森林包裝有關判決文書已有14份,主要以森林包裝向客戶訴訟討回貨款為主。光森林包裝作為定作合同糾紛執行實施類執行申請人就多達17份之多,而大多數的客戶都是5-10萬之間的定作合同款項,此類客戶突顯了森林包裝在服務中小企業甚至是自然人時,客戶的質量可見一般。森林包裝雖然已成功過會,但未來發展如何,權衡財經iqhcj和大家一起靜觀后續。

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              關鍵詞閱讀: 財經 / 工業 / 報告
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